前言：內外鎳價大幅下跌，倫鎳跌破3萬美元，不銹鋼夜盤大幅低開，收跌2.25%至18650元/噸，10日早間開盤不銹鋼延續弱勢。目前不銹鋼受成本支撐明顯，但疫情影響下需求不振，且當前不銹鋼社會庫存超90萬噸，處于歷史較高水平，加之9日德龍無縫厚壁鋼管廠家出返利政策，市場看空預期提升。

一、期貨走弱現貨跟隨下調50-100元/噸

受期貨盤走弱影響，5月10日早間佛山、無錫兩大主流不銹鋼現貨交易市場304冷熱軋均小幅下調50-100元/噸。目前佛山市場304熱軋五尺主流價格19800-20000元/噸，304冷軋民營毛邊基價主流在19900-20000元/噸。無錫市場304冷軋民營四尺毛邊基價主流20000元/噸，熱軋五尺毛邊報至19850元/噸。

二、5月不銹鋼粗鋼以及冷軋排產均呈現下降趨勢

5月份國內40家不銹無縫厚壁鋼管廠家粗鋼排產300.28萬噸，預計月環比減1.6%，同比增1.5%。5月份排產3個系別均呈現減產趨勢。

5月國內34家冷軋不銹無縫厚壁鋼管廠家冷軋排產預計為126.83萬噸，預計環比減少5.94%，預計同比減少2.02%。三個系別均有不同程度的減少，其中減量最為明顯的是300系，其次是200系，400系減量相對較少。

三、鎳鐵議價重心小幅下調但成本支撐仍存

目前多數不銹鋼無縫厚壁鋼管廠家鎳鐵階段性采購已完成，剛需補庫為主。高鎳鐵國內到廠價下調10元至1645-1655元/鎳。自產高鎳鐵成本1514元/鎳，溫州地區304廢不銹鋼14300元/噸（不含稅），電解錳15800元/噸，高碳鉻鐵9800元/50基噸。

以目前的原料價格來算，廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋成本19582元/噸；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本20824元/噸；低鎳鐵+純鎳工藝冶煉304冷軋成本25706元/噸；一體化工藝冶煉304冷軋成本19821元/噸。

按最新佛山市場現貨民營304/2B 2.0mm價格20300元/噸來計算，目前廢不銹鋼以及一體化工藝冶煉304冷軋利潤率2.4%-3.7%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率-2.5%；低鎳鐵+純鎳工藝冶煉304冷軋利潤率-21%。

四、雖有成本支撐但庫存高位無縫厚壁鋼管廠家為出貨出返利政策

疫情擾動下，物流運輸及消費均受到一定抑制，下游采購節奏放緩，庫存消化緩慢，節后全國主流市場不銹鋼社會庫存總量90.97萬噸，周環比上升5.34%，年同比上升4.57%。當前庫存處于相對高位，尤其300系庫存，同比2021年同期增加37.79%，高庫存對價格形成一定壓制。5月9日上期所注冊倉單量52397噸，較上一交易日減少5804噸，交割資源大量流向市場。

為出貨，無縫厚壁鋼管廠家出返利政策，據市場反饋9日德龍無縫厚壁鋼管廠家開出新盤價20200，伴隨代理返利100政策以刺激商家積極下單提貨。值得注意的是，20200的盤價已經從3月下旬持續至今，9日首次出現優惠政策，可見無縫厚壁鋼管廠家挺價意愿有所松動，出貨心態積極。10日早間德龍盤價平盤開出，優惠政策仍然延續。

另外，市場最新消息反饋，青山代理早間窄帶報價明盤下調，304窄帶最新價格冷軋19000元/噸，熱軋19200元/噸，部分冷軋代理暫按盤價執行，據悉當前暫未有限價，價格靈活。

總結：內外鎳價大幅下跌，倫鎳跌破3萬美元，市場心態受到打擊，加之當前庫存高位，且下游需求未有明顯提升，去庫壓力較大，市場出貨心態積極，現貨伴隨優惠。后期關注庫存消化情況，無縫厚壁鋼管廠家5月排產存在減產預期，謹慎看空。

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