4月初至今，鐵礦石進(jìn)口利潤(rùn)整體呈震蕩上升的趨勢(shì)，與上篇“鐵礦石進(jìn)口利潤(rùn)倒掛態(tài)勢(shì)或在五月得到顯著修復(fù)”文章中預(yù)測(cè)基本一致，以卡粉、PB粉、超特粉為例，較4月1日，分別上漲65元、61元、10元/每噸，因此本文將以這三個(gè)品種為例，對(duì)其進(jìn)口利潤(rùn)變化的原因進(jìn)行分析，同時(shí)對(duì)六月份的情況進(jìn)行預(yù)測(cè)。

進(jìn)口利潤(rùn)大幅變化的主要原因

截止5月27日，62%澳粉指數(shù)均值為133.06美元/干噸，環(huán)比上月跌17.82美元/干噸，跌幅11.66%；62%澳粉現(xiàn)貨指數(shù)均值為946元/濕噸，環(huán)比上月跌48.19元/濕噸，跌幅4.9%。

鐵礦石落地利潤(rùn)體現(xiàn)的是海漂市場(chǎng)和港口現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)博弈的結(jié)果，因此本文主要從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的鐵礦石庫(kù)存、需求兩個(gè)角度對(duì)該現(xiàn)象進(jìn)行研究分析。

基本面上的供給減少導(dǎo)致其現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)美金貨物價(jià)格堅(jiān)挺

當(dāng)前來(lái)看，在全球市場(chǎng)形勢(shì)不容樂觀的大背景下，疊加疫情持續(xù)擾動(dòng)，導(dǎo)致五月份海漂貨物價(jià)格將為今年較低水平，主要是四五月份鐵礦石港口庫(kù)存加速去庫(kù)。

截止至2022年5月20日，45港庫(kù)存較4月初下降1830.68萬(wàn)噸下降，支撐了鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格；而遠(yuǎn)期現(xiàn)貨海飄庫(kù)存增加，導(dǎo)致美金現(xiàn)貨價(jià)格大幅走低，最新數(shù)據(jù)顯示，發(fā)往中國(guó)的海飄庫(kù)存較4月初增加300萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)資源緊張、海飄資源充足，是美元貨物跌幅較大的主要原因。

內(nèi)外需求差異所致：鐵水產(chǎn)量自四月份以來(lái)鐵水持續(xù)上漲

截止到5月20日， 247家鋼鐵企業(yè)樣本日均鐵水產(chǎn)量由4月初的226.1萬(wàn)噸上漲13萬(wàn)噸，漲幅約為5.7%。

國(guó)內(nèi)鐵水持續(xù)上漲，對(duì)鐵礦石需求增加，也支撐了港口現(xiàn)貨價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)；而國(guó)外無(wú)縫厚壁鋼管廠家因多重因素導(dǎo)致鐵水需求基本持穩(wěn)或維持小幅下跌趨勢(shì)，對(duì)鐵礦石需求未見增加，因?yàn)閲?guó)內(nèi)外鐵礦石需求變化的差異也成為進(jìn)口利潤(rùn)變化的主要原因之一。

此外，此前根據(jù)模型推測(cè)出落地利潤(rùn)將在五月得到顯著的修復(fù)，但是五月中旬才開始逐步修復(fù)，修復(fù)速度不及預(yù)期的主要原因是匯率原因，人民幣貶值在一定程度上推動(dòng)海飄貨物價(jià)格上漲。如果按照往期同期匯率水平來(lái)看，各個(gè)品種的落地利潤(rùn)在五月初期開始就能得到明顯的修復(fù)，因此修復(fù)顯著時(shí)間或有推遲。

后市展望

通常來(lái)說第二季度為澳巴發(fā)運(yùn)的旺季，疊加澳洲財(cái)政年沖量的壓力，導(dǎo)致大量的海飄資源流入市場(chǎng)，但受到船期影響，海漂資源抵港落地需要一段時(shí)間，而同一時(shí)點(diǎn)國(guó)內(nèi)鐵礦石需求仍存在上升空間，將導(dǎo)致港口庫(kù)存雖去庫(kù)速度放緩，但去庫(kù)持續(xù)化是大概率是事件。

同時(shí)，考慮的成材需求的淡季，后期鐵礦石價(jià)格整體可能隨著厚壁無(wú)縫鋼管價(jià)格走低，基于上述情況，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期現(xiàn)貨較港口現(xiàn)貨跌幅更加明顯，進(jìn)口利潤(rùn)在六月仍存在進(jìn)一步上升空間。

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