制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重。據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2022年2月，中國制造業供給指數（MMSI）為141.21點，同比增長8.94%，環比下降13.93%。（數據起點2014年1月指數為100點）。

煤炭方面，春節前后煤炭保供穩價政策陸續執行，煤礦庫存大幅攀升至歷史同期高位，節后，焦鋼企業生產處于低位，以廠內去庫為主，供應緊張情況緩解。在政策管控下，動力煤價格大幅回落，焦煤價格跟隨回落。厚壁無縫鋼管方面，庫存壓力較小以及預期向好的背景下，節后鋼價迎來"開門紅"；但厚壁無縫鋼管實際需求不及預期，且成本下移，鋼價回落。2022年1-2月份十種有色金屬產量為1051萬噸，同比下降0.5%。需求端有所改善，房地產信貸政策邊際放松，地產資金緊張局面有所緩解，全國房地產開發投資同比增長3.7%；2月汽車生產經營活動預期指數繼續位于60.0%以上高位景氣區間；基建投資發力，工程機械2月銷量降幅繼續收窄，出口銷量繼續“穩增長”；家電方面，2022年1-2月三大白電產量同比增長0.65%。整體看，2月下游消費有所改善，在“保供穩價”政策下，煤炭價格回落。

一、2月厚壁無縫鋼管產量下降，厚壁無縫鋼管消費先降后升

鋼鐵是終端制造業的重要生產原材料，以鋼鐵消費趨勢為觀測視角可以較為準確的判斷下游制造業發展狀況。2月鋼鐵業供給指數為146.92，同比下降5.26，環比下降2.86%。北方地區在采暖季和冬奧會環保影響下，厚壁無縫鋼管產量管控依然嚴格。據統計，2月全國粗鋼產量6738.5萬噸，日均產量240.66萬噸，環比減少9.79萬噸，降幅3.91%，同比下降13.86%。消費方面，五大品種厚壁無縫鋼管消費環比下降19.63%，同比下降4%。具體來看，房地產資金緊張雖有緩解，但受季節影響，用鋼量繼續下降，建筑厚壁無縫鋼管表觀消費量環比下降38%。制造業方面，受春節和疫情干擾因素影響，2月份，制造業企業復工復產較晚，實際用鋼消費下降，其中熱卷消費同比下降7.4%，環比下降8.2%。

2月國際油價整體呈現上漲態勢。2月石油供給指數為74.75，同比上漲58.4%，環比上漲4.21%。截至2022 年2月28日收盤，WTI報 82.24美元/桶，布倫特報 97.97美元/桶。主要由于俄烏沖突加劇，能源緊張危機加劇，推動原油價格大幅上漲。另外，2 月美國商業原油庫存繼續低位運行，創近幾年來的新低。全球原油庫存水平偏低，意味著供弱需強的格局仍在延續，進一步推動油價上漲。

2月份主要有色金屬價格沖高回落。2月有色金屬供給指數為220.04，同比增長25.87%，環比增長0.61%。2022年2月國內電解銅實際產量88.74萬噸，同比增長7.4%，環比增長1.7%。6063鋁棒產量為95.95萬噸，環比減少7.92%，同比減少5.70%；2月份有色金屬價格沖高回落。銅方面，受原油價格上漲影響，進口銅精礦價格水漲船高，疊加節后“開門紅”助推，銅價迎來一波小漲。但隨著俄烏局勢日益尖銳，市場避險情緒升溫，施壓銅價。鋁方面，中上旬，動力煤價格上漲，支撐鋁價偏強。中下旬受印尼煤炭出口正常化，疊加保供穩價政策監管，動力煤價格回落。生產成本重心下移拖累鋁價下跌。

2月原油價格上漲抬升化工產品成本。2月化工業供給指數為176.64，同比增長9.81%，環比下降2.01%。由于原油成本上漲，化工原料價格多數上漲。聚乙烯方面，杭州油制7042月均價格8943元/噸，臨沂煤制7042月均價格8921元/噸。隨著春節假期的結束，本月中下旬階段，下游工廠開工率開始提升，市場需求增加明顯。

2月煤焦需求偏弱，價格走弱。2月煤炭行業供給指數為157.78，同比增長42.27%，環比下降15.47%。春節前后煤炭保供穩價政策陸續執行，煤礦庫存大幅攀升至歷史同期高位，節后，焦鋼企業生產處于低位，以廠內去庫為主，供應緊張情況緩解。在政策管控下，動力煤價格大幅回落，焦煤價格跟隨回落。

2月汽車產量同比增長21%。2月汽車供給指數為115.1，同比增長10.85%，環比下降16.13%。2月份我國汽車產銷量分別達181.3萬輛和173.7萬輛，同比分別增長20.7%和19.4。汽車生產經營活動預期指數自2022年1月起連續兩個月位于60.0%以上高位景氣區間，高于制造業平均水平，其中，新能源汽車產銷表現較好，2022年2月，新能源汽車產銷分別完成36.8萬輛和33.4萬輛，環比分別下降18.58%和22.51%，同比分別增長196.77%和203.64%。

1-2月家電產量同比小幅增長。2月家電供給指數為106.21，同比增長19.74%，環比下降22.8%。2022年1-2月三大白電產量同比增長0.65%。其中，空調產量2925.9萬臺，同比下降0.5%；冰箱產量1194萬臺，同比下降2.5%；洗衣機產量1380.3萬臺，同比增長5%。出口有所下滑，1-2月空調累計出口1092萬臺，同比增長4.5%。冰箱累計出口972萬臺，同比下降10.9%。洗衣機累計出口331萬臺，同比下降13.4%。整體看，出口有所下滑，但內銷增加，家電產量同比基本持平。

2月挖掘機銷量降幅繼續收窄。2月工程機械供給指數為200.84，同比下降0.43%，環比下降5.98%。2022年2月銷售各類挖掘機24483臺，同比下降13.5%，環比來看，2月銷量較1月增長57.1%。其中國內17052臺，同比下降30.5%，降幅較上月收窄18個百分點；出口7431臺，同比增長97.7%。2月，起重機、車載泵、挖掘設備、拖泵作業時間量同比上升，分別為32.7%、3.9%、3.5%、2.7%，意味著大批重點項目集中動工與在建工程加快施工齊頭并進。

2月全球造船業新承接訂單回落。2月造船業供給指數為125.51，同比增長41.5%，環比下降21.79%。2022年1-2月，全球成交新船訂單160艘995萬載重噸，同比分別下降50.3%和57.6%。其中，中國船廠成交新船訂單75艘、406萬載重噸、238萬修正總噸，按載重噸計，全球市場份額為41%，位居全球第二位。韓國船廠成交新船訂單62艘、523萬載重噸、294萬修正總噸，按載重噸計，全球市場份額為53%，位居全球第一位。整體看，1月全球新船訂單實現“開門紅”，2月造船業新承接訂單大幅下降，造船業景氣度有所回落。

2月份國房景氣指數較1月企穩，但下行趨勢未改。2月建筑業供給指數為108.94，同比下降7.58%，環比下降32.07%。2月份國房景氣指數較1月企穩，但下行趨勢未改。1-2月除施工面積同比為正增長外，房地產銷售、拿地、新開工和竣工面積均為負增長。從當月同比角度看，銷售面積增速由-15.6%收窄至-9.6%，下滑速度放緩；新開工面積增速由-31.2%收窄至-12.2%，降幅收窄，但新開工依然低迷；竣工面積增速由1.9%下滑至-9.8%，主要由于季節性因素，戶外施工困難。整體上看，1-2月份房地產行業仍在下滑中，但下滑速度相對溫和，好于市場預期。

受春節假期影響，2月建材市場需求低迷。2月建材供給指數為115.11，同比下降10.44%，環比下降46.30%。2月因節后水泥市場需求回升不及預期，全國水泥行情持續跌勢，據百年建筑網調研全國12099個工程項目開復工數據顯示，截止2月24日（正月二十四）全國項目開復工率69.6%，較去年農歷同期下降17.3%，勞務上工率56.5%，下降20.3%，工地開復工不及去年同期，水泥銷量同比下降20-50%，水泥價格持續下行。

二、“穩增長”政策持續發力，投資數據超預期回暖

2022年1-2月，我國固定資產投資同比增長12.2%，預期值為5%，其增速遠超市場預期。分行業來看，制造業投資同比大幅增長20.9%、基建投資同比增長8.1%、房地產投資同比增長3.7%，三者單月同比增速均明顯上升。1-2月宏觀數據表現大超預期，一方面反映了“穩增長”政策落實情況良好，市場需求回升，政府完成經濟增長目標的決心較堅定，另一方面反映我國內生需求仍有較強韌性，在經濟刺激政策的促進下，經濟活力明顯回升。

2月，新增社融總額為1.19萬億元，較1月6.18萬億元環比大幅下滑。從同比來看，2月新增社融同比少增5343億元，同比增速為-31%。其中，2月新增居民貸款為-3369億元，同比增速為-337.1%。從主要分項來看，新增人民幣貸款的下降幅度較大，同比增速為-32.3%，新增企業股票融資同比增速為-15.6%。新增企業債券與政府債券的上升幅度較高，同比增速分別為149%和167.6%。

居民貸款出現負增長有地產、疫情、春節等多方面因素。地產銷售數據疲弱的背景下，居民中長期貸款需求受到了影響。同時多地疫情出現反復，年初消費數據偏弱，對正常生產、消費的節奏造成擾動，對居民短期貸款需求造成影響。

基建方面，1-2月份，基礎設施投資同比增長8.1%，增速比2021年全年加快7.7個百分點。其中，水利管理業投資增長22.5%，加快21.2個百分點；信息傳輸業投資增長15.2%，加快4.6個百分點；道路運輸業投資增長8.2%，2021年全年為下降1.2%。

從資金來源看，截止2月末，地方政府新增發行專項債8775億元，占提前下達額度的60.1%，疊加去年四季度約1.2萬億專項債部分項目的年后落地，基建資金面回暖，2022年上半年基建增速或將回升。

地產方面，據統計局數據，1-2月份房地產開發景氣指數為96.93，上期為96.83。1-2月份，全國房地產開發投資14499億元，同比增長3.7%，結束連續四個月負增長。1-2 月，商品房銷售面積 15703 萬平方米，同比下降 9.6%，降幅收窄（前值為-15.6%）。

整體上看，1-2 月份房地產行業仍在下滑中，但下滑速度相對溫和，好于市場預期。主要由于今年以來，各地房地產信貸政策邊際放松，地產資金緊張局面有所緩解。但房企土地購置面積依然低迷，連續八個月負增長，預計新開工增速中長期仍將低迷，考慮國家“保交房”及“預售資金管理趨嚴”的政策思路，結合竣工周期尚未結束的現實，2022 年上半年竣工端增速將持續回暖。

制造業方面，2022年2月的制造業PMI指數錄得50.2%，較1月上升0.1個百分點，呈較明顯的反季節性特征，反映我國目前制造業增長動能較強，“穩增長” 預期將逐步兌現。

分結構來看，2月新訂單指數較1月大幅上升1.4個百分點，錄得50.7%，是支持2月PMI指數回升的重要支撐。此外，原材料庫存指數下降1個百分點，錄得48.1%，反映未來市場補庫需求已然強烈。從生產指數來看，2月生產指數50.4%，環比僅下降0.5個百分點，降幅明顯小于歷年同期降幅。

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