2月以來，無縫厚壁鋼管廠家受外部因素干擾，鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)明顯減少，焦炭需求下降，價格趨弱。但隨著外部限產(chǎn)干擾的消失，市場需求開始釋放，焦炭供需格局好轉，加上持續(xù)推高的煉焦成本，焦企出于轉移生產(chǎn)壓力的現(xiàn)實，焦炭價格開始走強。自2月底焦炭第一輪調(diào)整200元/噸過后，焦炭已累計向上調(diào)整800元/噸。現(xiàn)焦炭市場開始出現(xiàn)不同聲音，下游無縫厚壁鋼管廠家利潤使得難以再接受高價原料，焦價進入平穩(wěn)期。

一、市場供需變化

具體來看下近期焦炭市場供需情況，3月17日最新調(diào)研數(shù)據(jù)，焦價連續(xù)上漲過后，焦企利潤得到修復，而且現(xiàn)在焦企的外部限產(chǎn)干擾減少，開工上升。焦鋼總日產(chǎn)111.9萬噸，周環(huán)比增3.3萬噸，獨焦產(chǎn)能利用率75.8%，周環(huán)比增2.4%，鋼焦產(chǎn)能利用率88.01%，周環(huán)比增2.3%。利潤上升，秋冬季常規(guī)性減產(chǎn)也即將結束，目前焦炭產(chǎn)量遠低于往年同期，去年全年平均獨立焦企焦炭日產(chǎn)量68.23萬噸，同期73.85萬噸，這樣預計焦炭產(chǎn)量還會繼續(xù)增加，生產(chǎn)相對積極。

無縫厚壁鋼管廠家端同樣也在積極復產(chǎn)，且因前期無縫厚壁鋼管廠家限產(chǎn)幅度高于焦企，現(xiàn)無縫厚壁鋼管廠家的復產(chǎn)預期也強于焦企，隨著冬殘奧會及兩會結束，高爐復產(chǎn)預期強烈。外部限產(chǎn)要求基本結束，部分因運輸不暢原料到貨受阻，被動減產(chǎn)的無縫厚壁鋼管廠家也將陸續(xù)恢復生產(chǎn)，本周鐵水產(chǎn)量220.5萬噸，周環(huán)比增5.64萬噸；去年全年調(diào)研247家無縫厚壁鋼管廠家鐵水產(chǎn)量年平均日產(chǎn)227萬噸，同期鐵水日產(chǎn)232萬噸，鐵水產(chǎn)量下周還會出現(xiàn)明顯上升，預計月底之前產(chǎn)量能夠恢復至230萬噸水平。

焦炭供需雙增，呈動態(tài)平衡狀態(tài)，但因前期無縫厚壁鋼管廠家的嚴格限產(chǎn)，北方無縫厚壁鋼管廠家廠內(nèi)庫存普遍偏低，現(xiàn)復產(chǎn)預期出現(xiàn)，且市場預期焦炭需求能夠達到往年同期數(shù)值，無縫厚壁鋼管廠家將會積極采購補庫。調(diào)研數(shù)據(jù)獨立焦化庫存78.4萬噸，增2.6萬噸；無縫厚壁鋼管廠家焦炭庫存746.78萬噸，增26.04萬噸；港口焦炭庫存324.5萬噸，增15萬噸；各環(huán)節(jié)焦炭總庫存1149.68萬噸，周環(huán)比增43.64萬噸。本周焦炭庫存出現(xiàn)累庫，華東地區(qū)因疫情造成運輸不便，焦企累庫無縫厚壁鋼管廠家降庫，焦炭累庫主要出現(xiàn)在北方無縫厚壁鋼管廠家；庫存雖有上升，但當前庫存仍處低位，去年同期無縫厚壁鋼管廠家焦炭庫存858.09萬噸，現(xiàn)無縫厚壁鋼管廠家焦炭庫存低于去年同期100萬噸左右。對于需求的上升已有充分預期，那是否也意味著無縫厚壁鋼管廠家的庫存也需要補到相應位置？預計下周無縫厚壁鋼管廠家?guī)齑孢€會增加，貿(mào)易商以出貨為主港口庫存將會下降，無縫厚壁鋼管廠家復產(chǎn)邏輯下，強采購的現(xiàn)實對于焦價有一定支撐。而焦企庫存現(xiàn)處于絕對低位，下游的積極采購，焦炭無銷售壓力，對于焦炭市場仍有信心。

二、焦鋼利潤博弈

焦炭經(jīng)過多輪上漲過后，市場核心矛盾已經(jīng)逐漸從市場供需轉移至利潤博弈。前期3月中旬之前，無縫厚壁鋼管廠家利潤相對高位，而焦化廠因焦煤供應緊張問題難以解決，煉焦成本一直居高不下，焦炭價格上漲800元/噸，焦企的實際盈利卻沒有得到很大提升。調(diào)研焦企全國平均利潤在250元/噸左右，部分地區(qū)焦企甚至還在虧損，焦企亟需轉移成本壓力，這就是3月焦企為何提漲頻率加快的原因，同時無縫厚壁鋼管廠家能夠從容接受原料漲價。現(xiàn)在鋼價下調(diào)，無縫厚壁鋼管廠家利潤受挫，下游對于原料漲價的容忍度降低，焦炭繼續(xù)往下傳導成本壓力的空間受限。不過近期宏觀市場釋放利好消息，鋼價有回調(diào)跡象，但厚壁無縫鋼管市場的強預期弱現(xiàn)實導致鋼價回調(diào)幅度相對有限，市場預期的兌現(xiàn)需要時間驗證。

三、總結

供給端焦炭產(chǎn)量仍有上升空間，焦炭四輪上漲落地，利潤得到修復，生產(chǎn)相對積極；下游積極采購，焦炭銷售順暢，整體庫存低位，對于后市情緒仍較樂觀。

需求上隨著兩會、冬殘奧會以及秋冬季限產(chǎn)的結束，鐵水產(chǎn)量還會繼續(xù)上升，再無外部因素干擾下預計能夠達到去年同期水平，復產(chǎn)預期強烈。

焦炭供需雙增，呈動態(tài)平衡狀態(tài)，但無縫厚壁鋼管廠家仍需積極補庫，強采購的現(xiàn)實對于焦價有一定支撐。此外出口訂單的增加在情緒上對于焦炭也是利好。后期關注厚壁無縫鋼管市場預期兌現(xiàn)情況，若無縫厚壁鋼管廠家利潤能夠修復至月初水平，焦炭預計能夠出現(xiàn)第五輪上漲；若無縫厚壁鋼管廠家利潤維持現(xiàn)狀或者小幅增加，焦企預計也會有第五輪提漲，但落地難度較大，預計將陷入焦鋼博弈階段，價格還是平穩(wěn)運行。

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