2022年2月份，上海鋼聯中國大宗商品價格指數（MyBCIC）終值為1215.74，同比上漲17.93%，環比上漲2.36%。

宏觀分析：

國際方面，2022年2月份美國Markit制造業PMI終值57.3，低位回升。歐元區2月份Markit制造業PMI終值58.2，較上月回落。由于國際地緣局勢升級，導致石油、天然氣、有色金屬、鋼鐵、農產品等大宗商品供給受到沖擊，將加劇全球通脹風險、削弱經濟增長，并損害消費者和企業信心。美聯儲主席仍支持3月加息25個基點的計劃，全球流動性緊縮預期持續強化。

國內方面，2022年2月中國制造業PMI為50.2%，較上月上升0.1個百分點。2月份建筑業商務活動指數為57.6%，較上月上升2.2個百分點。近期相關部門出臺一系列促進工業經濟平穩增長的政策措施，以及適度超前開展基建投資等因素帶動，建筑業、制造業供需雙雙回暖。此外，房地產政策糾偏，落實“穩地價、穩房價、穩預期”目標。

細分行業情況：

環比來看，2月份鋼鐵、能源、有色、基礎化工、橡膠塑料、造紙、紡織、農產品等8個行業價格指數上漲，僅建材價格指數下跌。

同比來看，2月份鋼鐵、能源、有色、基礎化工、橡膠塑料、建材、紡織、農產品等8個行業價格指數上漲。

2月份鋼鐵價格指數為1177.88，環比上漲2.50%，同比上漲8.10%。

2月鋼價沖高回落，厚壁無縫鋼管成本下移。低產量下，春節前后厚壁無縫鋼管累庫速率較慢，預計今年厚壁無縫鋼管庫存高點將低于近四年。在庫存壓力不大以及預期向好的背景下，節后鋼價迎來“開門紅”。在弱基本面及政策監管下，鐵礦和煤焦價格明顯下跌，厚壁無縫鋼管成本下移，疊加厚壁無縫鋼管實際需求不及預期，綜合影響下，鋼價回落。

展望3月市場，鋼價有反彈動能，但反彈或以震蕩的形式進行，主要在于：

1）需求來看，3月在基建發力和地產糾偏的情況下，厚壁無縫鋼管需求值得期待，但由于房地產用鋼體量較大，基建難以完全對沖地產下滑的影響，預計3月用鋼需求整體將呈現環比明顯回升，同比下滑的情況。供應端，在殘奧會、兩會等因素影響下，無縫厚壁鋼管廠家復產速度偏慢，3月厚壁無縫鋼管供需將出現階段性錯配。

2）原料端來看，在無縫厚壁鋼管廠家存復產預期背景下，成本端或震蕩偏強運行。鐵礦石基本面略有改善，但在政策嚴監管下，礦價漲幅有限。煤焦在無縫厚壁鋼管廠家復產和補庫的支撐下，價格總體呈偏強走勢。

整體來看，在經濟穩增長要求下，財政政策和貨幣政策表現積極，房地產政策糾偏，厚壁無縫鋼管需求旺盛預期將逐步兌現，帶動厚壁無縫鋼管利潤繼續回升，從而刺激無縫厚壁鋼管廠家生產積極性，無縫厚壁鋼管廠家將對原材料積極補庫，產業鏈形成正反饋。

2月份能源價格指數為1464.48，環比上漲3.05%，同比上漲25.90%。

2月山東獨立煉廠汽柴油價格均呈現震蕩上漲的態勢。國六92#汽油月末價格為9439元/噸，環比上漲11.35%；國六0#柴油月末價格為7885元/噸，環比上漲11.8%。2月國際地緣沖突加劇，原油價格持續大幅上漲；煉廠開工率低位，供應面有利好支撐；假期結束，各行各業復產復工，汽柴油需求均有好轉，供需面均有利好支撐，山東獨立煉廠汽柴油價格持續上行。

2月煉焦煤市場先弱后強。現煤礦大多維持正常生產，焦煤供應較為穩定，隨著下游焦企逐步提產，廠內焦煤庫存降至中地位水平，采購積極性有所提升，煤礦多出貨順暢，產地焦煤漲幅逐步擴大。

2月份有色價格指數為949.46，環比上漲4.23%，同比上漲33.23%。

2月，六大基本金屬價格整體走強，鋁、鎳、鉛和錫大漲，銅和鋅漲幅較小。

國內現貨市場上，以全國有色金屬現貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年2月末價格70845元/噸，2021年1月末價格70480元/噸；A00電解鋁2022年2月末22690元/噸，1月末21650元/噸；1#鉛錠2022年2月末15375元/噸，1月末15175元/噸；0#鋅錠2022年2月末24850元/噸，1月末25240元/噸；1#錫錠2022年2月末340500元/噸，1月末299500元/噸；1#電解鎳2022年2月末182450元/噸，1月末170170元/噸。

3月銅市仍將延續需求復蘇行情，進口虧損仍維持高位，隨著電解銅檢修季的來臨，供強偏弱的格局或將出現改觀。社庫逐漸轉為去庫的概率較大，支撐銅價，預計3月銅價運行區間為70000~72000元/噸。

2月份基礎化工價格指數為1150.72，環比上漲2.69%，同比上漲22.34%。

2月國內甲醇市場高開低走后反彈，成交由弱轉強。上下游庫存與買賣需求不斷博弈，加之原油與煤炭的基本面強勢與政策端的壓制，不斷左右著市場的交易邏輯。

2月國際甲醇市場走勢分化。截至2月28日，中國甲醇到岸價報380美元/噸，當月累計上漲4.1%；東南亞甲醇到岸價424.5美元/噸，當月累計上漲4.0%；鹿特丹甲醇離岸價372.75歐元/噸，當月累計下跌8.1%；美國海灣甲醇離岸價117.75美分/加侖，當月累計下跌2.9%。

基本面看，雖然春季檢修來臨，但內地天然氣制甲醇裝置逐步恢復，且伊朗等進口預期增加，供應面或相對充裕，而需求邊際增量有限。預計3月中國甲醇市場或先弱后強。

2月份橡膠塑料價格指數為900.76，環比上漲1.73%，同比上漲3.17%。

2月天然橡膠RU期貨主力合約價格小幅下跌，NR期貨主力合約價格較大幅度上漲。節后歸來第一周，受節中國際原油、天膠外盤期貨和泰國原料價格上漲影響推動膠價連續上行。至2月中旬，俄烏局勢緊張推升金融市場恐慌情緒，加之天膠短期到港增多，終端工廠實際采購偏弱，膠價呈下行趨勢，另外套利企業收窄基差意愿亦拖累膠價。其中NR期貨價格表現較為堅挺，主因泰國減產，輪胎廠復工復產，深色膠供應減少而需求增多，另一方面國產膠新開割季在即，共同致使NR相對RU走勢偏強。

3月天然橡膠價格或小幅上漲。3月份將迎來全球季節性供應低產期，泰國原料價格持續走高，下游輪胎復工趨勢中，輪胎廠成品庫存縮減，中國天膠3-5月份季節性偏高需求仍可期待，青島持續累庫但是暫未改變庫存同比低位情況，3月底4月初之后存在逐漸進入消庫周期可能，現貨價格相對堅挺，從中期來看天膠仍存謹慎看多可能。

2月份建材價格指數為1525.72，環比下跌2.47%，同比上漲4.07%。

2月因節后水泥市場需求回升不及預期，全國水泥行情持續跌勢，據百年建筑網調研全國12099個工程項目開復工數據顯示，截止2月24日（正月二十四）全國項目開復工率69.6%，較去年農歷同期下降17.3%，勞務上工率56.5%，下降20.3%，工地開復工不及去年同期，水泥銷量同比下降20-50%，水泥價格持續下行。

3月市場陸續恢復，重點市場復工率或達八成以上，水泥市場需求持續回升，加之華東熟料累漲80元/噸，水泥原材成本明顯提升，因此預計3月全國水泥價格或觸底反彈，多地水泥價格或出現明顯上漲。

2月份造紙價格指數為948.68，環比上漲0.20%，同比下跌0.24%。

2月份瓦楞紙含稅均價4103元/噸，環比上漲0.1%，同比上漲2.2%。2月份箱板紙均價4901元/噸，環比上漲0.1%，同比上漲2.8%。

隨著殘奧會舉行，北方市場部分地紙企開工負荷或將下降，廢紙需求萎縮，疊加當前規模紙企成品紙庫存高位，3月份上半個月廢紙市場或仍存小幅震蕩下行的風險，但下半個月隨著紙企開工復產，疊加稅收政策規范化運行，或將帶動廢紙價格上漲，綜上，預計3月份廢紙市場或呈先抑后揚。

2月份紡織價格指數為1062.07，環比上漲1.48%，同比上漲16.91%。

2月初PTA市場價格大幅上漲后穩中調整。主要春節假期間美國嚴寒天氣可能導致部分油井停產，且地緣局勢緊張氣氛延續，國際油價再創七年多以來新高，在成本端強勢支撐下，PTA節后開盤出現大幅拉漲。隨著國際油價出現下跌，PTA價格雖跟勢下移，但整體仍處于高位調整。截至2月28日，華東現貨月均價在5557元/噸，較上月均價+296元/噸，漲幅5.6%。

預計短期PTA市場供應量呈收縮之勢。福海創450萬噸降幅至8成，逸盛大化225萬噸裝置存檢修，儀征化纖65萬噸裝置亦存重啟預期，3月PTA供應的產出將逐步收縮，其余裝置運行相對穩定，因此預計3月PTA價格圍繞在5500-5900。

2月份農產品價格指數為1656.09，環比上漲2.03%，同比上漲2.56%。

2月份的國內連粕大幅上漲。截止到2月28日，連粕M05主力合約報收于3862，漲幅14.33%。3月份的連粕M05或整體高位運行，雖較難突破2月份高點，但下方空間或同樣有限，現貨價格從自身基本面來看依舊強勁。據農產品團隊統計，3月國內主要預計大豆壓榨612.7萬噸，結合當前的豆粕庫存來看，3月豆粕供應仍舊相對偏緊，但需注意的是，進入3月份后大豆拋儲將是懸掛在豆粕多頭上方的達摩克利斯之劍。因此建議審慎對待，注意風控。此外，從春節后以來持續走高的豆粕價格，令下游無論生豬養殖利潤，還是禽蛋養殖利潤都進一步雪上加霜，屆時3月份需重點關注下游養殖補欄情況；以及飼料中壓縮豆粕用量到什么水平，是否已成為行業中普遍性情況。

近期連盤玉米期價連續上漲。根據玉米團隊對全國12個地區，96家主要玉米深加工廠家的最新調查數據顯示，截止至2月底，加工企業玉米庫存總量497.7萬噸，月環比下降72萬噸，降幅12.6%。2月份玉米深加工企業庫存明顯下降，2月份春節因素影響，物流停運，多數企業停收一周，但今年春節期間深加工開機率較好，同時春節之后，玉米上量一直未有明顯恢復，深加工廠門到貨量不足。目前深加工企業玉米庫存整體偏低，基層余糧不足四成，3月份深加工企業收購需求仍在，建庫積極性仍然較高。預計3月份玉米價格仍將維持偏強態勢。

宏觀指標預測：根據歷史數據觀察，MyBCIC的變化一般會領先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高，對于國民經濟運行情況能夠提供預測與警示。

進入3月份傳統開工季，大宗商品需求明顯回暖，而國際地緣局勢升級沖擊供給，導致大宗商品市場出現階段性供需錯配，價格指數還將出現上漲。不過，監管層也在加大“保供穩價”政策力度，遏制投機炒作，且海外局勢不確定因素仍多，價格過快上漲也會面臨調整風險。總之，3月大宗商品價格指數或在震蕩中反彈。

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