前言：

從2月17日開始持續(xù)下跌的不銹鋼期貨，于3月3日內(nèi)持續(xù)走高，最終收大陽線，漲幅4.76%。盤面大幅上漲，一挽狂瀾改變了現(xiàn)貨弱勢(shì)下行的局勢(shì)，下午已有現(xiàn)貨商戶封盤不報(bào)。價(jià)格上漲后，市場(chǎng)一改此前的悲觀情緒，同時(shí)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下的滬鎳走勢(shì)更是逼近20萬大關(guān)，那么此次不銹鋼期現(xiàn)上漲是否僅是曇花一現(xiàn)呢？

一：不銹鋼行情引爆原因

3月2日早間，市場(chǎng)傳來消息稱華南某無縫厚壁鋼管廠家由于前期低價(jià)原料備貨不充分，目前304冷軋已停產(chǎn)，隨著該消息的發(fā)酵，無錫市場(chǎng)午后成交明顯好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，市場(chǎng)繼續(xù)存在多種傳聞：

一說是印尼青山外貿(mào)訂單當(dāng)日銷售4萬噸；

二說則是印尼發(fā)往國(guó)內(nèi)一艘4萬噸不銹鋼運(yùn)輸船多名人員檢測(cè)疫情出為陽性；

三說則是寧德港有印尼不銹鋼貨船到港，船員有陽性確診病例，或影響佛山市場(chǎng)訂單如期交付。

以上傳聞部分已被證偽，但隨著3月3日早間青山304不銹鋼廢料價(jià)格的上漲，疊加黑色大宗商品大漲，以及滬鎳?yán)^續(xù)沖高聯(lián)動(dòng)不銹鋼期貨的情形下，不銹鋼行情徹底被引爆，商戶多次調(diào)漲報(bào)價(jià)，直至午后部分商家封盤不報(bào)，日內(nèi)304冷軋現(xiàn)貨波幅400-600元/噸。

二：不銹鋼基本面多空交織

從基本面角度而言，不銹鋼當(dāng)前多空交織。

空頭邏輯：產(chǎn)量增量大，需求恢復(fù)不及預(yù)期

據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2022年3月份國(guó)內(nèi)33家不銹無縫厚壁鋼管廠家（含新增無縫厚壁鋼管廠家江蘇眾拓）粗鋼排產(chǎn)計(jì)劃290.61萬噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比排產(chǎn)增20.4%。3月份國(guó)內(nèi)無縫厚壁鋼管廠家基本在正常生產(chǎn)狀態(tài)，加之江蘇兩個(gè)新建項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，三系別產(chǎn)量月環(huán)比均有明顯提升，其中300系排產(chǎn)150.8萬噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比增23.1%，年同比增12.3%。在無縫厚壁鋼管廠家供應(yīng)偏多的預(yù)期下，基本面或被偏空看待。

在春節(jié)后一波集中性補(bǔ)庫(kù)需求釋放后，現(xiàn)貨緩慢陰跌，市場(chǎng)需求不溫不火，近兩個(gè)月未開出提貨均價(jià)的德龍于早間開出提貨均價(jià)，出貨心態(tài)可見一斑。

多頭邏輯：庫(kù)存去化速度快、原料成本高、海內(nèi)外需求回暖

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年2月底，主流市場(chǎng)錫佛兩地合計(jì)總量69.46萬噸，同比下降15.92%。截止3月3日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存總量82.01萬噸，周環(huán)比下降2.39%。從壘庫(kù)到去庫(kù)，300系去化水平為14.37%，高于去年同期的13.5%。

節(jié)后伴隨高鎳鐵與廢不銹鋼的上漲，不同工藝的304冷軋成品成本最高上漲1200元/噸。成本抬升，不銹鋼價(jià)格中樞理應(yīng)上移。

需求來講，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)需求即將迎來傳統(tǒng)旺季，地產(chǎn)需求回暖帶動(dòng)不銹鋼下游產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)海需求也將可能起來。近期碳鋼熱卷海外報(bào)價(jià)走高，出口形勢(shì)很好，不銹鋼出口也可能繼續(xù)維持較好態(tài)勢(shì)一段時(shí)間。因此認(rèn)為相較于其他品種，目前不銹鋼似乎沒跟上漲價(jià)節(jié)奏，反彈上漲只是價(jià)格回歸合理區(qū)間。

三、后市預(yù)判

假設(shè)一：價(jià)格延續(xù)震蕩上行，無縫厚壁鋼管廠家即期利潤(rùn)修復(fù)，同時(shí)海內(nèi)外需求刺激無縫厚壁鋼管廠家維持高排產(chǎn)，無政策干擾情形下，或?qū)⒅噩F(xiàn)2021年二季度行情。

假設(shè)二：價(jià)格延續(xù)震蕩上行，但價(jià)格過快上漲抑制需求的進(jìn)一步釋放，在去年利潤(rùn)被高價(jià)原料收割的教訓(xùn)下，下游繼續(xù)維持剛需補(bǔ)庫(kù)運(yùn)轉(zhuǎn)，由此導(dǎo)致無縫厚壁鋼管廠家廠庫(kù)+社庫(kù)累積，在高成本壓力下部分無縫厚壁鋼管廠家選擇減量生產(chǎn)降低虧損風(fēng)險(xiǎn)。

以上兩種不同情形的最終走向，取決于下游需求旺盛與否，而下游需求的釋放則受到絕對(duì)價(jià)格的影響。

綜合來看，3月份不銹鋼供需壓力有所加大，不銹鋼價(jià)格仍有下跌空間，一旦價(jià)格達(dá)到心理預(yù)期，貿(mào)易商也會(huì)適度補(bǔ)庫(kù)，對(duì)價(jià)格形成支撐。但伴隨宏觀情緒偏暖，且地緣政治風(fēng)險(xiǎn)帶動(dòng)的大宗多漲少跌，滬鎳及外圍倫鎳大幅拉漲的情形下，不銹鋼不宜過度看空，預(yù)計(jì)短期不銹鋼呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

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