一、歷年基建投資情況

2021年以來，我國房地產(chǎn)行業(yè)進入調(diào)整周期，房企高負債經(jīng)營模式結(jié)束，由于企業(yè)資金偏緊，2021年房地產(chǎn)行業(yè)新開工和銷售降至冰點。在穩(wěn)增長基調(diào)下，基建投資發(fā)力，成為政府穩(wěn)增長、逆周期調(diào)控的重要著力點，基建托底需求成為今年市場運行主旋律。

回顧歷史，基建的周期變化更多受政策影響，在內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，經(jīng)濟下行壓力加大時，基建發(fā)揮重要經(jīng)濟托底作用。

（一）2008-2011年：4萬億大基建

2008年后，為應(yīng)對國際金融危機，我國發(fā)行4萬億元的投資規(guī)劃以擴大內(nèi)需，基建投資增速創(chuàng)下新高，基建增速一度拉升至50%以上。

該輪基建投資方向主要是交通運輸、倉儲和郵政、電力、水利等行業(yè)，對建材需求量較大，2009年鋼筋產(chǎn)量大幅增長26.73%。

（二）2012-2016年：為對沖經(jīng)濟下行風險，基建投資維持高位

2011年爆發(fā)的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機及美國失業(yè)率居高不下，對我國外貿(mào)出口造成較大影響。而我國經(jīng)濟內(nèi)生增長動力不足，汽車產(chǎn)銷量持續(xù)在零增長附近徘徊，新承接船舶訂單大幅下降，造船業(yè)增速大幅回落，受家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能補貼政策陸續(xù)到期影響，主要家電產(chǎn)品產(chǎn)銷增速回落。國家要求推進“十二五”規(guī)劃重大項目按期實施，盡快啟動一批事關(guān)全局、帶動性強的項目，基建投資增速從2012年2月的-2.4%回升至2013年3月的25.6%，2012年至2016年，中國基建投資年均復(fù)合增長18%，2016年開始，為了鼓勵社會資本加大基建項目投入，國家開始推行PPP模式，基建投資增速實現(xiàn)高位企穩(wěn)，增速在20%以上。

此階段，基建投資增速維持高位，且主要投資方向為交通、水利等傳統(tǒng)基建項目，用鋼需求韌性較強，基建投資增速與螺紋鋼產(chǎn)量走勢契合度較高。

（三）2018-2021年：基建投資出現(xiàn)斷崖式下降

“十三五”廣義基建潛在年均增速在7%-8%，而2016-2017兩位數(shù)的高增透支了后面三年的增長空間，疊加2018年金融去杠桿，基建投資出現(xiàn)斷崖式下降。

2021年，宏觀政策整體偏向結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國基建投資增速僅為0.4%，仍維持在低位區(qū)間運行。

此階段，基建投資大幅下降，但螺紋鋼產(chǎn)量仍保持高速增長，主要由于房地產(chǎn)行業(yè)新開工和施工高位增長，用鋼需求大增，基建投資與螺紋鋼產(chǎn)量走勢有所分化。

二、2022年基建發(fā)力發(fā)揮經(jīng)濟托底作用

基礎(chǔ)建設(shè)已成為2022年我國穩(wěn)增長的重要抓手。固定資產(chǎn)投資中，制造業(yè)投資周期相對較長，預(yù)計地產(chǎn)投資今年也將面臨較大的下行壓力，經(jīng)濟下行壓力背景下，基建穩(wěn)增長作用不言而喻。

（一）政策助力基建投資加快

2022年以來，在國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期下，中央和地方在傳統(tǒng)基建、新能源基建、重大工程項目方向投資發(fā)力方向已經(jīng)明確。目前，31個省份2022年政府工作報告均已出爐，對于2022年基建投資設(shè)定了目標，經(jīng)統(tǒng)計，31個省市均在2022年年度任務(wù)中提到交通建設(shè)，24個省份提到水利工程建設(shè)。其中，山東省明確給出了“確保交通基礎(chǔ)設(shè)施投資2700億元以上，確保水利投資500億元以上”的工作任務(wù)，河南省表示2022年新增通車里程800公里以上。另外，保障性安居工程也成為各省投資發(fā)力重點。

（二）資金是基建投資的重要砝碼

從資金來源來看，財政部已向各地提前下達了2022年新增專項債務(wù)限額1.46萬億元，相比去年同期出現(xiàn)較大改善。另外，2021年，受提前額度下達較晚、部分地區(qū)專項債項目審核趨嚴等影響，上半年專項債發(fā)行節(jié)奏整體偏慢，下半年支持地方債加速發(fā)行的政策頻出，專項債發(fā)行加快，將于2022年上半年形成實物工作量。

從2021年專項債投向明細結(jié)構(gòu)來看，投向基建（包含基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)園區(qū)和城鄉(xiāng)建設(shè)，寬口徑）的占比為45.8%（2020年為50%）。在政策引導(dǎo)下，今年新增專項債向新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)占比6.6%，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)占比5.5%，重大工程（交通水利）建設(shè)占比21.1%。從結(jié)構(gòu)來看，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是專項債投資主要領(lǐng)域。

另外，REITs和PPP模式等資金來源也較有保障。截至2022年2月12日，我國PPP項目投入建設(shè)和運營階段的有1831個，投資額為2.72萬億元；還有總投資額高達8.33萬億元的儲備項目有待投入建設(shè)運營，其中1641個項目處于必要性和可行性論證階段，1151個項目處于實施方案審查階段，3164個項目處于社會資本方遴選階段。

（三）主要企業(yè)新簽合同表現(xiàn)較好

從目前的已公布的建筑工程、能源企業(yè)新簽合同情況來看，2021年企業(yè)項目承接情況表現(xiàn)較好，其中中國能建同比增幅為51%，主要緣于在新能源發(fā)電領(lǐng)域的快速增長，中國建筑、中國鐵建、中國電建等傳統(tǒng)基建領(lǐng)域新簽合同額增速在10%以上，需求端將有力支撐2022年基建項目開工，新老基建有望共同發(fā)力。

三、總結(jié)

傳統(tǒng)基建相關(guān)的主要為交通運輸、水利、電力及市政工程、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域。而新基建主要涵蓋5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。

從各地政府工作報告和中央政策方向來看，2022年，基建投資將向新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)傾斜，預(yù)計2022年的新基建規(guī)模近1.6萬億元，增速約為17%。但傳統(tǒng)基建仍是最大投資方向，從目前主要省市重大項目開工情況也可看出，重大交通、水利工程建設(shè)項目已開啟，預(yù)計2022年基建用鋼需求有望積極增長，但可以預(yù)見的是，傳統(tǒng)基建已告別高速增長時代，大幅增長空間不大，而新基建仍處于高增長、低存量階段。整體看，預(yù)計2022年基建投資增速區(qū)間范圍為5%-7%。

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