2022年1月份，上海鋼聯中國大宗商品價格指數（MyBCIC）終值為1187.71，同比上漲16.80%，環比上漲1.09%。

宏觀分析：

國際方面，2022年1月份美國Markit制造業PMI終值55.5，創2020年10月份以來新低。歐元區1月份Markit制造業PMI終值58.7，升至5個月以來的高點。1月25日，IMF預測2022年全球經濟增速為4.4%，較2021年10月預測下調0.5個百分點。報告認為，世界經濟復蘇面臨供給擾動、通脹攀升、債務高企以及其他不確定性因素等多重挑戰。此外，美聯儲收緊貨幣政策可能會對一些經濟復蘇已經疲軟的國家造成沖擊，特別是那些美元債務較高的國家。

國內方面，2022年1月份中國制造業PMI為50.1%，較上月回落0.2個百分點。1月份中國建筑業商務活動指數為55.4%，比上月下降0.9個百分點。受傳統淡季影響，1月份制造業需求收縮，建筑業施工進度繼續放緩，不過今年宏觀政策發力要適當靠前，去年12月至今年1月，貸款市場報價利率（LPR）連續兩個月調降，1月份地方債發行規模同比大增，支撐建筑業適度超強投資，新開工項目建設提速。

細分行業情況：

環比來看，1月份能源、有色、基礎化工、造紙、紡織、農副等6個行業價格指數上漲，鋼鐵、橡膠塑料、建材等行業價格指數下跌。

同比來看，1月份鋼鐵、能源、有色、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農副等9個行業價格指數上漲。

1月份鋼鐵價格指數為1149.18，環比下跌0.74%，同比上漲7.10%。

1鋼價整體走勢震蕩運行，原材料價格大幅上漲，厚壁無縫鋼管利潤明顯收縮。1月鋼價運行邏輯在于，1）實際需求走弱，但預期好轉，對鋼價形成支撐。在中央經濟工作會議經濟穩增長要求下，各類積極政策陸續出臺，使得市場對節后形成良好的需求預期，導致1月鋼價在弱基本面下跌幅不及預期。2）原材料偏強運行，對價格形成支撐，無縫厚壁鋼管廠家節前補庫是原材料上漲的首要驅動。

展望2月市場，厚壁無縫鋼管價格或沖高回落，主要在于：

1）當前厚壁無縫鋼管利潤相對偏低，且存在節后需求回升預期，厚壁無縫鋼管利潤的回升相對確定，鋼價將有上漲空間。但人員返工、物流恢復均需要時間，因此2月需求難見明顯回升，在預期向好，但實際存在偏差的條件下，厚壁無縫鋼管價格或沖高回落。

2）原料端來看，2月份在限產因素影響下，鐵礦石需求明顯弱于去年同期，而庫存處于歷史偏高水平，在無縫厚壁鋼管廠家完成補庫之后，基本面難以支撐目前較高的價格；年前無縫厚壁鋼管廠家完成焦炭補庫，年后在限產因素下，焦炭需求下降，價格存一至兩輪下跌空間，原料價格承壓。

1月份能源價格指數為1421.18，環比上漲3.24%，同比上漲21.58%。

1月山東獨立煉廠汽油價格持續上漲，而柴油價格整體呈現先漲后跌趨勢。國六92#汽油月末價格為8357元/噸，環比上漲10.43%；國六0#柴油月末價格為7032元/噸，環比上漲0.09%。本月原油價格持續上漲，煉廠因冬奧會有停工和降負荷操作，且汽油有大量出口，加上汽油在春節前有大量中下游備貨，本月汽油大幅上漲；而柴油雖同樣原油和供應端有支撐，上半月隨原油價格上漲，然需求不佳，多數中下游對后市避險情緒較重，春節前備貨量不足，下半月柴油價格轉而下跌，最終柴油價格僅較上月末微漲。

OPEC+2月會議大概率將繼續維持原有增產計劃，伊朗問題談判則進度緩慢、2月也難落地，疊加美國原油產量趨穩運行，因此供應預期或維持偏緊特征。雖然全球疫情數據依然嚴峻，但海外多國并未出臺新的嚴格管控舉措，對需求的拖累有限。經濟依然處于復蘇進程，原油低庫存也反映出需求前景向好，另外2月寒冷天氣本身就是對燃油需求的利好提振，需求端展望依然樂觀。供需兩端利好均占上風，國際原油價格或延續高位運行。

1月份有色價格指數為910.93，環比上漲5.88%，同比上漲35.47%。

國內現貨市場上，以全國有色金屬現貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年1月末價格70480元/噸，2021年12月末價格69880元/噸；A00電解鋁2022年1月末21650元/噸，12月末20360元/噸；1#鉛錠2022年1月末15175元/噸，12月末15175元/噸；0#鋅錠2022年1月末25240元/噸，12月末24450元/噸；1#錫錠2022年1月末299500元/噸，12月末329000元/噸；1#電解鎳2022年1月末170170元/噸，12月末155600元/噸。

市場下游企業對節后復產信心較足，認為春節后有一波短期消費高峰，雖然市場現貨庫存同樣有增加，但消費增速短時間或較快，因此對節后現貨升水表示將會有所回升。節內多數冶煉企業持續生產，供應較為充足，預計節后庫存或將緩慢增加，但由于今年基數較前期大幅縮減，庫存增量有限。烏俄局勢愈演愈烈，天然氣緊張局勢加劇；美債加息步伐臨近，市場多空交織背景下，銅價區間震蕩加劇，料春節后銅價運行區間為69000-72500元/噸。

1月份基礎化工價格指數為1120.62，環比上漲1.36%，同比上漲24.66%。

1月甲醇市場呈現“N”字型走勢，整體成交情況良好。內地市場下游的備貨需求支撐主產區庫存及訂單量表現健康，價格震蕩上漲。期間隨疫情發酵導致的物流擔憂曾使得價格出現回調，但很快再次觸底反彈，春節前已無排庫需求的主產區將繼續堅挺報價，下游接貨價格的強勢上漲刺激運費大幅上行，中間商維持穩定送貨至下游即可。沿海市場則隨期貨盤面價格波動，整體來看，太倉近端紙貨基差偏弱，春節前持貨意愿不足，而現貨剛需小單則報盤略顯堅挺；紙貨在2月進口到貨偏少的預期下基差走強，但至月下大幅走弱；而常州與張家港地區因可售貨源無幾，維持升水格局、小單報盤為主。整體來看沿海地區，終端備貨行情并不明顯。

2月，煤價現貨價格或堅挺，甲醇生產成本或受支撐。基本面看，雖然內地供應略有增加，但進口預期減少，供應面變化或不大，需求面或先減后增。預計2月中國甲醇市場或震蕩走高。

1月份橡膠塑料價格指數為885.45，環比下跌1.29%，同比上漲7.55%。

1月天然橡膠RU和NR期貨主力合約價格均較大幅度下跌。1月上半月，膠價震蕩上行，主要支撐因素有青島快速消庫，春節前暫無大幅累庫預期，泰國天然橡膠趨勢性減產將要到來，泰國原料膠水價格大幅上漲；1月下半月，膠價走跌為主，主因內盤大宗商品氣氛偏軟，下游輪胎開工持續回落且節前備貨量低于預期、節后開工存較多不確定性，青島庫存止跌小漲，施壓膠價連續走跌。

截至1月28日，上海市場天然橡膠（國標一號）價格13350元/噸，較上月下跌3.61%；天然橡膠（泰國3#煙片膠）價格16350元/噸，當月累計下跌2.39%；丁苯橡膠（1502）價格12400元/噸，當月累計上漲1.64%。

2月份泰國南部趨勢性減產，全球橡膠供應減產期即將進入年度低產期，供應端存支撐；庫存端年后將有一波集中到港，而終端輪胎開工難有明顯提升，青島庫存短期內或加速累庫，拖拽行情。另外節后資金集中入場可能性較大，綜合考量下，2月膠價或有小幅上漲可能。關注節后下游工廠開工備貨情況，到港及青島庫存情況。

1月份建材價格指數為1564.29，環比下跌6.35%，同比上漲5.47%。

據百年建筑網監測，2018年至2021年春節后水泥均價均呈現下跌趨勢，主要春節后水泥市場需求回升緩慢，加之熟料價格大幅下跌，對水泥價格支撐不足，因此部分水泥企業存在降價促銷，水泥均價隨之出現下滑。

預計2022年節后全國水泥價格或弱勢運行，但跌幅有限。一方面節前水泥、熟料價格已經大幅下跌，部分地區跌價空間有限，另一方面，部分區域水泥企業執行錯峰生產，水泥供應偏緊。

1月份造紙價格指數為946.76，環比上漲0.98%，同比上漲0.64%。

1月份箱板紙均價4896元/噸，環比下跌3.7%，同比上漲5.8%。隆眾分析1月份箱板紙價格波動的主要因素是：一、因12月份紙企庫存普遍增加，紙企庫存壓力較大情況下，1月份去庫為主要任務，故龍頭紙企月初取消優惠的計劃未如期執行。二、中上旬市場交投有所好轉，下游采購積極性提升，故紙企去庫良好，然少數規模紙企庫存仍存一定壓力，加之1月份春節旺季時間較短，故紙價上漲乏力。三、月內原料廢紙市場主流價格小幅下滑，抑制原紙價格上漲。

預計2月份國廢黃板紙市場強勢上漲后轉弱，打包站開市時間晚于紙企，月初大部分紙企復工復產后廢紙需求量增加，廢紙供應先緊后松。

預計2月份國廢書本紙市場呈上漲格局，面對廢紙供應偏緊格局，業內人士存惜售心理，對后市看漲預期不減，疊加成品紙市場漲勢氛圍濃厚，推漲廢舊書本紙價格。

預計2月份國廢報紙市場穩中上揚，春節后紙企陸續開工復產，而廢紙供應恢復相對滯后，需求先于供應回升，利好廢舊報紙價格。

預計2月份進口再生紙漿市場價格高位運行，交投或將難有改觀，近期東南亞地區外廢報盤普遍上調，成本面給予堅挺支撐。

1月份紡織價格指數為1046.62，環比上漲1.07%，同比上漲22.72%。

1月PTA市場大幅上移，截至1月28日，華東現貨月均價在5240.89元/噸，較上月均價上漲607.07元/噸，漲幅13.10%。主要是國際油價大幅拉漲，成本端強勢支撐PTA價格走高。宏觀利好：從成本端來看，OPEC+會議決定2月依然維持40萬桶/日的小幅增產節奏不變，且市場對奧密克戎變異株抑制需求的擔憂減緩，加之供弱需強格局仍在延續，市場看漲情緒不減，疊加地緣局勢趨緊氛圍，國際油價不斷創年內新高，支撐PTA市場心態。供應利空：月內PTA裝置大穩小動，亞東石化及虹港石化裝置在月初相繼重啟，三房巷及福海創裝置進入檢修行列，而逸盛寧波、逸盛大化裝置降負后恢復運行，整體供應呈現增加。需求利多：下游聚酯整體表現相對良好，雖有部分裝置受春節假期影響進入檢修狀態，但仍有多套裝置運行相對穩定，因此1月份聚酯負荷整體運行相對穩定，對PTA仍保持剛性支撐，1月份聚酯綜合開工率在85.50%。綜合來看，需求雖有一定支撐，但供應增量明顯，供需仍呈現累庫局面，但在成本端的強勢支撐下，PTA市場高位上揚。

2月PTA市場價格重心環比上移，整體或呈現前高后低走勢。市場對原油繼續看高一線、PX現貨偏緊局面未有緩解，成本驅動偏強，基于PTA自身供需累庫較大，且目前處于階段性高位，PTA加工區間將繼續被壓縮，市場絕對價格拉漲或受限，月內TA2205合約區間參考5000-5700元/噸，TA05-09延續正套，基差關注工廠現貨動態，絕對價格繼續跟蹤原料。

1月份農副價格指數為1623.13，環比上漲0.54%，同比上漲3.28%。

1月份國內連粕呈現上漲態勢。2月份的豆粕期價預計仍有上漲空間，連粕M05上方高點樂觀放至3500點附近；但對現貨價格上漲空間看法較期價略有保守。其主要原因：連粕期價單邊上漲的驅動主要來自進口成本不斷拔高；現貨價格漲勢或不及期價在于春節前現貨價格已然大漲，上漲的驅動在于春節前的備貨需求令豆粕價格短期過高。節后豆粕價格如若進一步上漲，則將對養殖下游的成本帶來較大的負擔，或令陷入虧損的生豬行業雪上加霜。在下游養殖利潤虧損加劇的環境下，將制約豆粕現貨價格上漲的空間。

1月玉米主力合約C2205結算價格震蕩走強。預計2月份全國玉米市場春季后價格前強后弱。月初市場迎來春節休市，上旬購銷逐漸啟動，供應端農戶有售糧意向，需求端下游企業節后補庫，有剛性采購需求。潮糧銷售節奏大概率慢于下游需求啟動節奏，加之貿易商環節持糧挺價，玉米價格偏強運行。隨著中旬后基層潮糧售糧加快，供應趨向緩和，玉米價格震蕩偏弱，重點關注天氣氣溫變化對基層售糧節奏的影響。

宏觀指標預測：根據歷史數據觀察，MyBCIC的變化一般會領先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高，對于國民經濟運行情況能夠提供預測與警示。

春節歸來，大宗商品需求將逐步恢復，尤其今年我國宏觀政策發力要適當靠前，年初新開工項目建設提速，市場對節后需求普遍樂觀。國外方面，全球地緣局勢緊張及原油供應端偏緊局面影響，國際油價高位運行。受政策偏好、情緒樂觀等推動，節后國內商品期現市場多數上漲，后期關注相關部門會否針對部分商品實施“穩價保供”政策，預計2月份大宗商品價格指數仍有上漲空間，也需警惕價格過快上漲引發的回調風險。

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